工业与避险需求齐发力，白银涨势紧逼黄金，本月涨幅已逾10%

财联社6月18日讯 （编辑刘晨 实习生朱重学）近期(jìnqī)，贵金属市场持续活跃，其中白银(báiyín)价格表现尤为亮眼，价格涨幅直追黄金，引发市场关注(guānzhù)。

财联社(liánshè)注意到(dào)，自6月以来，伦敦银现货价格已累计上涨逾10%，突破每盎司37美元关口；而年内累计涨幅更是超过25%。相比之下， COMEX黄金(huángjīn)，年内累计涨幅也达到30%左右。

伦敦银价格走势图，数据来源：Choice，财联社(liánshè)整理

数据(shùjù)显示，截至6月(yuè)17日伦敦银现货价格最高达每盎司37.07美元。

浙商证券分析师李超在相关研究报告中表示，本轮白银价格上涨是贵金属板块内部补涨需求（即(jí)金银比值(bǐzhí)收敛）及工业需求支撑等多重因素共同(gòngtóng)作用的结果。

工业(gōngyè)引擎发力，白银供需格局生变

作为(zuòwéi)贵金属，白银占据了工业领域特别是电子电气工业需求(xūqiú)的(de)重要地位。招商期货研报分析指出，白银的工业需求占其总需求的60%，剩下的40％为金融投资需求，这其中光伏产业的需求约占总需求的16.8%。同时，在新能源汽车、5G通讯(tōngxùn)、人工智能等(děng)领域，白银作为关键电子材料，其需求也(yě)在持续增长。这种工业需求的支撑，为其价格提供了充足的上行空间。

从供给角度(jiǎodù)来看(láikàn)，招商(zhāoshāng)期货指出，全球主要交易所白银库存水平近年来总体呈下降趋势。国内白银库存在 2024 年止跌(zhǐdiē)反弹，扭转了从2021至2024年连续 3 年去库的情况，且一直持续至2025年第一季度。然而，光伏产业相关政策的出台，光伏产业市场出现了一波(yībō)明显的装机热潮(rècháo)，一举打破国内白银累库的节奏，使得白银库存一度低至900吨的低点(dīdiǎn)。直至6月，随着本轮抢装潮的结束，期交所白银库存回升至1260吨，显示国内需求的放缓。

上期所、金交所白银库存(kùcún)走势图，数据来源：招商期货，财联社整理

避险需求升温，金银(jīnyín)齐头并进

当前，全球经济和政治环境的不确定性显著增加，为(wèi)黄金和白银等贵金属提供了强劲的上涨动力(dònglì)。

新湖期货研究员黄婷莉分析指出，自特朗普当选以来，市场的(de)不确定性被显著放大，避险属性(shǔxìng)使得黄金价格连续创下历史新高。另外，美国高额的关税政策可能会给全球(quánqiú)供应链和国际贸易带来巨大震荡，使得全球经济(jīngjì)划入衰退的风险居高不下。受此影响，在4月特朗普公布关税政策后，工业属性更强的白银较黄金表现(biǎoxiàn)不佳，金银比持续走阔至(zhì)100以上。而(ér)随着中美首轮(shǒulún)关税贸易谈判基本达成，市场不确定性进一步降低，全球经济前景有所好转，叠加前期白银现货贸易紧张，白银在近段时间的涨幅超过黄金，金银比有所修复。

白银(báiyín)未来需求与风险交织

展望未来，白银市场的(de)前景充满机遇(jīyù)同时也伴随挑战，其价格走势将是多重因素博弈的结果。

浙商证券(zhèngquàn)研报提到，当下(xià)在三重属性共振下，其看多白银未来价格表现。一是金融属性，在去美元化背景(bèijǐng)下，当前全球央行(yāngháng)以配置黄金为主，如果未来再次出现类似(lèisì)于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的(de)事件催化，可能进一步利多白银。二是工业属性，在国内新型工业化的带动下，其实物需求也有望保持韧性。三是投机属性，白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中，部分头部机构交易行为对其价格影响较大，短期投机需求也有望驱动白银价格上行(shàngxíng)。

（刘晨(liúchén) 实习生 朱重学）